Participatiefonds Maas

Profiel

Maas Participatiefonds (Maas) richt zich op het verkrijgen van een deelnemingsvrijstelling in Kempen Oranje Participaties NV (KOP).

KOP is een beleggingsfonds dat beleggers de mogelijkheid biedt om in kleine Europese ondernemingen te investeren. KOP belegt in aandelen van ondergewaardeerde ondernemingen en beoogt een belang van 5% (of meer) van het nominaal gestorte kapitaal per onderneming aan te houden. De milieu-, maatschappelijke en governance (ESG) criteria vormen een integraal onderdeel van het beleggingsproces van KOP, het fonds waarin Maas in belegt.

KOP streeft betrokken aandeelhouderschap na en beoogt om op lange termijn een rendement (op basis van koerswinst en dividend) van 10% op jaarbasis te behalen.

 

profielplaatje Maas

Beheerteam

Michiel van Dijk, Erwin Dut, Sander van Oort, Ingmar Schaefer

Rendement per 31-08-2020 (geïndexeerd)

Geen grafiek data beschikbaar

Rendement per 31-08-2020

Slide to see more
  Fonds
1 maand 6,9 %
3 maanden 12,5 %
Dit jaar 4,9 %
2017 42,1 %
2018 -21,2 %
2019 27,4 %
1 jaar (op jaarbasis) 24,1 %
3 jaar (op jaarbasis) i 5,5 %
5 jaar (op jaarbasis) i 16,8 %
Sinds start (op jaarbasis) i 8,1 %
Met ingang van 28 september 2015 is de fondsnaam gewijzigd van Kempen Orange European Participations in Maas Participatiefonds. Met ingang van 1 oktober 2013 is het beleggingsbeleid gewijzigd en wordt er indirect naast Nederlandse en Belgische ondernemingen ook in andere Europese ondernemingen belegd. Derhalve zijn de weergegeven resultaten van het fonds vóór 1 oktober 2013 behaald in omstandigheden die niet langer van toepassing zijn. De getoonde rendementen zijn inclusief herbelegging van uitgekeerde dividenden en na aftrek van lopende kosten. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst
Meer informatie is te vinden op de documentatiepagina van dit fonds.

Kerncijfers

Slide to see more
Totale omvang fonds
EUR 110,69 M 31-08-2020
Omvang aandelenklasse
EUR 110,69 M 31-08-2020
Aantal uitstaande aandelen/participaties
546.678 31-08-2020
Intrinsieke waarde i
EUR 202,47 31-08-2020
Kempen Capital Management NV (KCM) is de beheerder van Maas Participatiefonds (het "Fonds"). KCM heeft een vergunning als beheerder en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. Het Fonds is onder vergunning van KCM geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten.

Deze informatie biedt onvoldoende basis voor een beleggingsbeslissing. Lees daarom de Essentiële Beleggersinformatie (beschikbaar in het Nederlands) en het prospectus (beschikbaar in het Nederlands). Deze zijn verkrijgbaar op de website van KCM (www.kempen.com/nl/asset-management). De informatie op de website is (deels) beschikbaar in het Nederlands en het Engels. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Ontwikkelingen per 30-06-2020

Onderstaande teksten hebben betrekking op het tweede kwartaal van 2020.

De intrinsieke waarde van KOP steeg in het tweede kwartaal van 2020 van € 163,08 naar € 199,02 per participatie. KOP is op 5 juni 2020 ex dividend gegaan (€ 3,80 per participatie) waarmee het totale rendement voor het tweede kwartaal uitkomt op +24,3%. Terugkijkend heeft de portefeuille zich relatief robuust gedragen in de eerste helft van 2020 met een rendement van -3,0% vergeleken met een MSCI Europe Small-cap Index van -15,5%. Het gemiddelde rendement van KOP over de afgelopen drie jaar bedraagt +2,8% per jaar en over de afgelopen vijf jaar +14,7% per jaar, waarmee we boven onze doelstelling van gemiddeld 10% per jaar presteren.

Handel
De handelskoers op 1 juli 2020 bedroeg € 200,02, gebaseerd op de intrinsieke waarde van dat moment met een opslag van 0,5% als gevolg van netto inflow in KOP. Het aantal geplaatste aandelen KOP steeg marginaal en de fondsomvang aan het eind van het kwartaal was € 740 miljoen. Voor het eerstvolgende handelsmoment van 1 oktober 2020 geldt voor orders in KOP een instructiedeadline van 31 augustus 2020 om 16:00u (via Euronext) en voor de houdstermaatschappijen enkele dagen eerder (via de transferagent van VanLanschotKempen).

Marktontwikkelingen
Na een enorme schrikreactie waarbij de Europese Small-cap index tussen 19 februari 2020 en 23 maart 2020 daalde met een dramatische 42%, heeft de index met een stijging van 19% in het tweede kwartaal een fors herstel laten zien, voornamelijk als gevolg van enorme steunmaatregelen die overheden en centrale banken lanceerden. Terugkijkend op de eerste helft van 2020 heeft de aandelenmarkt ruwweg een periode van relatieve rust gezien in januari en februari, gevolgd door paniek in maart, optimisme in april en mei en ten slotte bezinning in juni. Large-cap indices staan inmiddels weer bijna op het niveau van het begin van het jaar, gedreven door technologieaandelen, terwijl de MSCI Europe Small-cap Index nog 15% onder het niveau van het begin van het jaar noteert. Beleggers schuilen nog steeds in relatief liquide aandelen met zicht op omzetgroei en zijn huiverig om posities in te nemen in minder liquide small-caps aangezien de zichtbaarheid op hun kortetermijnwinstontwikkelingen vaak nog zeer beperkt is.

Nadat het aantal nieuwe COVID-19-infecties vanaf april afnam, versoepelden veel Europese landen de lockdown-maatregelen om hun economieën weer voorzichtig op te starten. Na initieel optimisme zorgen nieuwe uitbraken van COVID-19 in delen van de Verenigde Staten en op sommige plekken in Europa voor aanhoudende voorzichtigheid. Terwijl aandelenbeleggers zich voorbereiden op de komende rapportageperiode van een zeer zwak Q2 2020 en de (geo)politieke spanningen hoog zijn, verwachten we dat de volatiliteit hoog zal blijven. Na een waarschijnlijk dieptepunt van de bedrijfswinsten in het tweede kwartaal, valt nog te bezien welke landen, sectoren en bedrijven de komende kwartalen het snelste en meest robuuste (winst)herstel zullen laten zien.

Portefeuille ontwikkelingen
Men zegt wel dat om een goede belegger te zijn, het juiste emotionele gestel belangrijker is dan het juiste analytische vermogen. Beleggers die hun emoties de baas waren in de achtbaan van de eerste helft van 2020, zijn waarschijnlijk het meest succesvol geweest. Het maakt qua rendement niet veel uit wat de belegger heeft gedaan, als hij of zij maar niet in paniek heeft verkocht eind maart. Anderzijds, verkopen op de top in februari, weer instappen eind maart en rustig blijven zitten in de maanden daarna is maar heel weinig beleggers gegeven. Vaak laten beleggers hun beslissingen bepalen door emotie, aangewakkerd door heftige koersbewegingen, de papieren verliezen en het lawaai van beurscommentaren. We hebben wel eens eerder geschreven dat we af en toe jaloers zijn op private equity omdat ze niets te maken hebben met dagelijkse koersbewegingen en zich volledig kunnen richten op de bedrijfsontwikkelingen. Aan de andere kant geven koersen ons kansen die private equity niet heeft. Een goed emotioneel gestel is dan wel belangrijk en essentieel daarbij is een sterk beheerteam en degelijk en gestructureerd beleggingsproces.

We zijn verheugd te zien dat de grote koersuitslagen niet hebben geleid tot uitstroom in KOP, maar dat we zelfs instroom hebben gezien in de afgelopen twee kwartalen. Daarmee konden wij als beheerders ons focussen op de langetermijnontwikkeling van de bedrijven en kansen pakken die de aandelenmarkt ons bood. De omvang, het universum en de fiscale structuur van KOP betekent echter dat we niet altijd optimaal gebruik kunnen maken van de grote bewegelijkheid van beurskoersen binnen een kort tijdsbestek (de beurs daalde met meer dan 35% in slechts 20 handelsdagen en steeg met 25% in de 16 handelsdagen daarna). De verhandelbaarheid in kleine small-caps was simpelweg niet groot genoeg.

Dit neemt niet weg dat we in het begin van het jaar op hoge koersen aandelen hebben verkocht (BESI, biedingen op Oeneo en Hunsworth) en in maart en april op lage koersen hebben gekocht, zowel in bestaande deelnemingen (bijvoorbeeld BESI, Coats, XP Power, Lectra, Kendrion, Acomo, Nedap) als in deelnemingen in opbouw. Helaas was de liquiditeit niet altijd voldoende om direct een deelneming te realiseren, maar desondanks hebben we kunnen profiteren van het herstel in de aandelenmarkt. Timing is lastig en dat het herstel hard kan gaan, hebben we ervaren; een van de deelnemingen in opbouw is sinds het dieptepunt in maart alweer meer dan 100% opgelopen in koers.

We hebben in april een nieuwe deelneming aangekondigd in het Engelse DiscoverIE Plc. Het is een onderneming die wereldwijd actief is in de ontwikkeling, productie en verkoop van hoogwaardige elektronische systemen die worden gebruikt in structurele groeimarkten zoals duurzame energie, transport, zorg en industriële telecommunicatie. Voor meer dan 25.000 klanten produceert de onderneming een breed scala aan kritische producten zoals bijvoorbeeld meetsystemen voor windturbines, laadsystemen voor elektrische voertuigen, kabelsystemen voor medische apparatuur en telematica voor fabrieken. Omzet en winst zijn gedurende de afgelopen vijf jaar verdubbeld en de onderneming heeft het doel dit de komende vijf jaar te herhalen. Daarbij gebruikt de onderneming haar hoge kasstromen om kleine specialistische bedrijven te kopen in de gefragmenteerde internationale markten waarin zij actief is. Door een combinatie van autonome groei en acquisities moeten de winstmarges omhoog van de huidige 8,5% naar 12,5%. Onze deelneming in DiscoverIE vertegenwoordigde aan het eind van het tweede kwartaal ongeveer 4% van de KOP portefeuille.

De twee best presterende aandelen in KOP in het tweede kwartaal zijn technologiebedrijven Suss Microtec en BESI met koersstijgingen van respectievelijk 122% en 47%. Technologie aandelen zijn wereldwijd een veilige haven gebleken voor beleggers en hun koersen zijn fors hersteld in de afgelopen maanden. Zowel Suss als BESI zijn uitstekend gepositioneerd om te profiteren van de toenemende digitalisering van onze samenleving, een trend die wordt versneld door COVID-19. Bovendien worden Suss beleggers in toenemende mate enthousiast van de veranderingen die zich in het bestuur voordoen en die op termijn hopelijk tot een structurele verbetering zullen leiden van winstgevendheid en kasstromen. Als langetermijnaandeelhouder hebben wij voor de benoemingen van de commissarissen gesprekken met hen gevoerd en onze verwachtingen met hen gedeeld.

De zwakste koersbewegingen in het tweede kwartaal hebben we gezien bij DiscoverIE (-7%), Lectra (0%) en Forfarmers (+1%). DiscoverIE liet solide resultaten zien, echter de koers was in het eerste kwartaal relatief sterk gestegen en deed daarna niet mee met het brede herstel op de beurs. Beleggers blijven afwachtend rondom Lectra, een onderneming geraakt wordt door de zwakke investeringscyclus van de wereldwijde auto-, kleding- en meubelindustrie. Met haar defensieve karakter bleef ook de koers van Forfarmers achter bij het brede beursherstel dat we hebben gezien in het tweede kwartaal, maar de koers van ForFarmers laat voor de eerste helft een positief totaal rendement zien.

Als we naar de eerste helft van 2020 kijken, zijn de beste aandelen AvonRubber (+54%), LaDoria (+20%) en Suss Microtec (+18%) geweest en de sterkste dalingen hebben we gezien bij (industriële) toeleveranciers Kendrion (-45%), El.En (-32%) en Washtec (-32%). Een combinatie van exposure naar de zwakke autovraag en met bovengemiddeld veel schuld als gevolg van de Intorq acquisitie eind 2019 zorgt bij Kendrion voor terughoudendheid bij beleggers. Als Noord-Italiaans bedrijf met activiteiten in zowel Italië als China bevond El.En zich in het oog van de COVID-19 storm. Naar eigen zeggen was de onderneming op weg naar het beste jaar ooit voordat COVID-19 haar in februari midscheeps raakte. De Chinese en Italiaanse fabrieken zijn inmiddels weer opgestart, echter de vraag naar haar machines blijft nog zwak. El.En heeft een balans met een netto kaspositie, blijft innoveren en zal naar onze mening nog sterker uit deze crisis komen. Tijdens de lockdowns werden de investeringen door wasstraatexploitanten uitgesteld en hadden de Washtec onderhoudsmonteurs moeite om klanten te bereiken. Door het herstel in gereden kilometers neemt de vraag naar autowassen weer toe en zal de investeringscyclus vanzelf volgen.

We hebben weinig verrassingen gezien bij de eerste kwartaalcijfers van onze bedrijven. De COVID-19-crisis had nog nauwelijks een effect op de bedrijfsresultaten tot eind maart en het is in veel gevallen nog onduidelijk wat de impact van de lockdowns is geweest op omzet, kosten en kasstromen sinds maart. Wij maken ons op voor de rapportageperiode rondom het tweede kwartaal, wat voor de meeste bedrijven het dieptepunt zal blijken in de resultaten. We kunnen dan wellicht wat voorzichtige conclusies trekken over de te verwachten jaarresultaten en -evenzo belangrijk- de kwaliteit van de balans aan het eind van het jaar. Wij prijzen ons gelukkig met een portefeuille van bedrijven met een robuust business model, solide balansen en een sterk management. Bedrijven zoals Coats en DiscoverIE denken dat de huidige crisis ze juist kansen kan bieden om middels aantrekkelijke acquisities hun marktpositie te versterken.

Waarderingen
De waardering van de KOP-portefeuille is gestegen gedurende het kwartaal. Gezien de onzekerheid over de kortetermijnwinstgevendheid van onze bedrijven, grijpen we terug naar de gerapporteerde winsten over 2019. De voor cash gecorrigeerde koers-winstverhouding (EV/EBIT 2019) van de portefeuille staat op 12x. Uitgaande van de verwachting dat onze bedrijven op middellange termijn zullen terugkeren naar normale (2019) winstniveaus, dan is het langetermijnkoerspotentieel van de portefeuille in onze optiek interessant.

Kempen Capital Management NV (KCM) is de beheerder van Maas Participatiefonds (het "Fonds"). KCM heeft een vergunning als beheerder en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. Het Fonds is onder vergunning van KCM geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten.

Deze informatie biedt onvoldoende basis voor een beleggingsbeslissing. Lees daarom de Essentiële Beleggersinformatie (beschikbaar in het Nederlands) en het prospectus (beschikbaar in het Nederlands). Deze zijn verkrijgbaar op de website van KCM (www.kempen.com/nl/asset-management). De informatie op de website is (deels) beschikbaar in het Nederlands en het Engels. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Rendement per 31-08-2020 (geïndexeerd)

Geen grafiek data beschikbaar

Rendement per 31-08-2020

Slide to see more
  Fonds
1 maand 6,9 %
3 maanden 12,5 %
Dit jaar 4,9 %
2017 42,1 %
2018 -21,2 %
2019 27,4 %
1 jaar (op jaarbasis) 24,1 %
3 jaar (op jaarbasis) i 5,5 %
5 jaar (op jaarbasis) i 16,8 %
Sinds start (op jaarbasis) i 8,1 %
Met ingang van 28 september 2015 is de fondsnaam gewijzigd van Kempen Orange European Participations in Maas Participatiefonds. Met ingang van 1 oktober 2013 is het beleggingsbeleid gewijzigd en wordt er indirect naast Nederlandse en Belgische ondernemingen ook in andere Europese ondernemingen belegd. Derhalve zijn de weergegeven resultaten van het fonds vóór 1 oktober 2013 behaald in omstandigheden die niet langer van toepassing zijn. De getoonde rendementen zijn inclusief herbelegging van uitgekeerde dividenden en na aftrek van lopende kosten. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst

Dividenden

Slide to see more
Dividenduitkerend
Ja
Laatst uitgekeerde dividend
EUR 3,20
Ex-datum laatst uitgekeerde dividend
05-06-2020
Aantal dividenduitkeringen per jaar
1
Dividendkalender
Kempen Capital Management NV (KCM) is de beheerder van Maas Participatiefonds (het "Fonds"). KCM heeft een vergunning als beheerder en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. Het Fonds is onder vergunning van KCM geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten.

Deze informatie biedt onvoldoende basis voor een beleggingsbeslissing. Lees daarom de Essentiële Beleggersinformatie (beschikbaar in het Nederlands) en het prospectus (beschikbaar in het Nederlands). Deze zijn verkrijgbaar op de website van KCM (www.kempen.com/nl/asset-management). De informatie op de website is (deels) beschikbaar in het Nederlands en het Engels. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Maas Participatiefonds is volledig belegd in Kempen Oranje Participaties NV. Meer informatie over de portefeuille van Kempen Oranje Participaties NV vindt u via de portefeuillepagina van Kempen Oranje Participaties NV.

Kempen Capital Management NV (KCM) is de beheerder van Maas Participatiefonds (het "Fonds"). KCM heeft een vergunning als beheerder en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. Het Fonds is onder vergunning van KCM geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten.

Deze informatie biedt onvoldoende basis voor een beleggingsbeslissing. Lees daarom de Essentiële Beleggersinformatie (beschikbaar in het Nederlands) en het prospectus (beschikbaar in het Nederlands). Deze zijn verkrijgbaar op de website van KCM (www.kempen.com/nl/asset-management). De informatie op de website is (deels) beschikbaar in het Nederlands en het Engels. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

 

SWING FACTOR

Hier vindt u het overzicht met actuele swing factoren.

Lopende kostenfactor

Slide to see more
Beheervergoeding i
0,00 %
Service fee i
0,15 %
Kosten indirecte beleggingen i
0,95 % op jaarbasis
Verwachte lopende kosten i
1,11 %
Lopende kosten laatste boekjaar i
1,11 %
De lopende kosten laatste boekjaar hebben betrekking op het boekjaar 2019.
Kempen Capital Management NV (KCM) is de beheerder van Maas Participatiefonds (het "Fonds"). KCM heeft een vergunning als beheerder en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. Het Fonds is onder vergunning van KCM geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten.

Deze informatie biedt onvoldoende basis voor een beleggingsbeslissing. Lees daarom de Essentiële Beleggersinformatie (beschikbaar in het Nederlands) en het prospectus (beschikbaar in het Nederlands). Deze zijn verkrijgbaar op de website van KCM (www.kempen.com/nl/asset-management). De informatie op de website is (deels) beschikbaar in het Nederlands en het Engels. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Gegevens aandelenklasse

Slide to see more
Type belegger
Institutioneel & Particulier
Dividenduitkerend
Ja
Doelstelling
Fonds waarin belegd wordt (KOP): op lange termijn een een totaal beleggingsresultaat van 10% op jaarbasis
Beleggingsstrategie
Small-caps
Universum
Small-caps Europa
Datum van oprichting
03-07-2006
Vestigingsland
Nederland
Mag aangeboden worden aan alle beleggers in
Nederland
Mag alleen aangeboden worden aan professionele beleggers in
België
UCITS status i
Nee
Status
Open-end i
Basisvaluta
EUR
Administratiekantoor
Administratiekantoor Kempen Oranje Participaties BV
Administrateur
BNP Paribas Securities Services S.C.A.
Accountant
PricewaterhouseCoopers Accountants N.V.
Transfer agent
Kempen Capital Management NV
Beheerder
Kempen Capital Management NV
Bewaarder en depotbank
BNP Paribas Securities Services S.C.A.

Verhandelbaarheid

Slide to see more
Beursnotering
nee
Handelsfrequentie
Ieder kwartaal, op de eerste werkdag van januari, april, juli en oktober
ISIN i
NL0010858395
Aanmeldingstermijn aankoop
Circa 33 kalenderdagen voor aanvang van het kwartaal
Aanmeldingstermijn verkoop
Circa 33 kalenderdagen voor aanvang van het kwartaal
Bijzonderheden
Orders dienen voor de tweede werkdag voor het einde van november, februari, mei en augustus voor 16:00 uur Amsterdamse tijd door de transfer agent te zijn ontvangen om op de eerstvolgende handelsdag uitgevoerd te kunnen worden.
Kempen Capital Management NV (KCM) is de beheerder van Maas Participatiefonds (het "Fonds"). KCM heeft een vergunning als beheerder en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. Het Fonds is onder vergunning van KCM geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten.

Deze informatie biedt onvoldoende basis voor een beleggingsbeslissing. Lees daarom de Essentiële Beleggersinformatie (beschikbaar in het Nederlands) en het prospectus (beschikbaar in het Nederlands). Deze zijn verkrijgbaar op de website van KCM (www.kempen.com/nl/asset-management). De informatie op de website is (deels) beschikbaar in het Nederlands en het Engels. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Lees meer over Kempen Capital Management NV op deze pagina en vind tevens meer informatie over BNP Paribas Securities Services S.C.A.

Kempen Capital Management NV (KCM) is de beheerder van Maas Participatiefonds (het "Fonds"). KCM heeft een vergunning als beheerder en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. Het Fonds is onder vergunning van KCM geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten.

Deze informatie biedt onvoldoende basis voor een beleggingsbeslissing. Lees daarom de Essentiële Beleggersinformatie (beschikbaar in het Nederlands) en het prospectus (beschikbaar in het Nederlands). Deze zijn verkrijgbaar op de website van KCM (www.kempen.com/nl/asset-management). De informatie op de website is (deels) beschikbaar in het Nederlands en het Engels. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Geen gegevens beschikbaar.
Kempen Capital Management NV (KCM) is de beheerder van Maas Participatiefonds (het "Fonds"). KCM heeft een vergunning als beheerder en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. Het Fonds is onder vergunning van KCM geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten.

Deze informatie biedt onvoldoende basis voor een beleggingsbeslissing. Lees daarom de Essentiële Beleggersinformatie (beschikbaar in het Nederlands) en het prospectus (beschikbaar in het Nederlands). Deze zijn verkrijgbaar op de website van KCM (www.kempen.com/nl/asset-management). De informatie op de website is (deels) beschikbaar in het Nederlands en het Engels. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.