Naar het overzicht

Dat kleine beetje extra…

Sluit een select groepje internationale beleggers enkele dagen op in een hotel om te praten over de financiële markten, en een ding wordt duidelijk: geld verdienen is een uitdaging.

Eens in de zoveel tijd moet je als beleggingsstrateeg uit je cocon komen. Interne discussies over markten zijn goed, maar verworden soms ook tot een herhaling van zetten. Iedereen heeft nu eenmaal zijn eigen zeepkist. De manier om tot een dieper inzicht te komen over de uitdagingen die ons te wachten staan, is door zo nu en dan met de evenknieën van concurrenten te sparren.

Door de krimp van de vermogensbeheerindustrie is dat in Nederland steeds lastiger. Iedereen kent elkaars mening. De grens over dus. En dan bedoel ik niet naar New York, Londen of Hong Kong voor een gesprek met een analist, econoom of strateeg over de markten. De conclusie is vaak al bekend, en commercieel gekleurd. Onafhankelijke research is beter, maar niet zonder uitdagingen (daarover een andere keer meer).

Dus sloot ik mij afgelopen week een paar dagen op in een hotel met een select groepje internationale beleggers met uiteenlopende financiële achtergrond, werkgevers en standplaatsen. Het bonte en leuke gezelschap bestond uit mensen met een achtergrond in vastrentend, aandelen en grondstoffen, werkzaam bij Canadese pensioenfondsen, Spaanse banken en Scandinavische vastgoedondernemingen. En zoals gezegd ook een beleggende strateeg van een wealth manager, cq. ondernemende hoogleraar cq. netwerkende adviseur…

Na alle presentaties was de conclusie eensluidend: er zijn mindere tijden op komst. Vijf met elkaar verwante risico’s (duratie, krediet, aandelen, liquiditeit en leverage) zijn opgeblazen. Doordat beleggers niet accepteren dat de verwachte rendementen lager zijn, gaan zij steeds verder in hun zoektocht naar dat beetje extra, ondersteund door een lage rente, lage volatiliteit en lage correlaties. De grote, gemene deler is de uitdaging om in de huidige omgeving geld te verdienen.

Over waar we nog wel mogelijkheden zagen, zal ik de komende weken meer schrijven, maar nu alvast een tipje van de sluier: vermogenstitels die ongecorreleerd en echt onontdekt zijn. Wij kwamen uit bij aandelen met een koppeling naar de groei in India en Scandinavische bedrijfsobligaties. Evenals assets, die kapitaal beschermen als de lucht uit de eerder genoemde vijf risico’s loopt. De case voor de antibubbel zeg maar.

Ten slotte werd duidelijk dat er grote behoefte is aan beleggingen met een directe koppeling naar de reële economie. Onze afdronk was dat je weer moet werken voor je geld in plaats van geld voor je laten werken. En het zou fijn zijn als de wereld er dan ook beter van wordt... 

Volgend jaar laat ik mij opnieuw opsluiten in het hotel. Dan is de groep waarschijnlijk iets groter, want niet alle werelddelen en werkgevers waren vertegenwoordigd. Als u werkt voor een Japanse verzekeraar, een staatsfonds uit het Midden Oosten of Texaans hedgefund neem dan vooral contact met mij op. Het maakt de ronde tafel volgend jaar nog waardevoller. 

P.S. Mijn presentatie tijdens de ronde tafel ging over de cyclus en zombies. Het einde van deze economische cyclus is nog niet nabij, maar als rentes verder omhoog gaan dan wordt snel duidelijk wie aan het infuus hangen.

 

De auteur

Roelof Salomons

Aanmelden

Laat je e-mailadres achter en ontvang de nieuwste editie als eerste in je mailbox