Naar het overzicht

Het recessiespook

28 juni 2019

Het woord recessie ligt op ieders lippen. Rentes zoeken nieuwe laagterecords. Het gaat spannend worden. Houd goed in de gaten wat bedrijven en consumenten doen, in plaats van wat ze zeggen.

Enkele weken terug ging ik de weddenschap aan dat deze cyclus nog zeker een jaar zou duren. Sindsdien zijn rentes verder gedaald, staan zowel de Amerikaanse en Europese centrale bank klaar om de rentes verder te verlagen en verzwakt economische data.

Was mijn inschatting verkeerd? Is het moment aangebroken om de befaamde quote van Keynes aan te halen: ‘When the facts change, I change my mind. What do you do Sir?’ Het moment is nog niet daar, maar het wordt spannend. De komende weken houd ik daarom twee dingen scherp in de gaten.

Het is ten eerste belangrijk dat centrale banken de rente laag houden. In Europa zal het helaas weinig helpen om economische groei aan te jagen. Daarom benadrukte Draghi in zijn Sintra speech de rol van begrotingsbeleid.

In de Verenigde Staten hebben monetaire maatregelen daarentegen direct een stimulerend effect als obligatiemarktrentes dalen. De rentes op hypotheken gaan dan namelijk direct omlaag. Een hypotheek oversluiten kost vrijwel niets aan de andere kant van de oceaan. Een goedkopere hypotheek geeft de Amerikaanse consument extra besteedbaar inkomen.  

Daarnaast is het gedrag van bedrijven cruciaal. Worden de verwachtingen teruggeschroefd?  Gaat het mes in de investeringen? Wordt er personeel op straat gezet?

Veel bedrijven gaven eerder dit jaar aan dat zij herstel verwachten in de tweede helft van het jaar. Als medio juli het cijferseizoen begint, zal het bedrijfsleven kleur bekennen. Sommige bedrijven zijn al voorzichtiger geworden, bijvoorbeeld door tijdelijke contracten niet te verlengen. Het is nog geen trend, maar het is wel zorgwekkend.

Zo langzamerhand is het voorzichtigheid troef. Zoals ik recent in een interview met televisiezender CNBC aangaf, is het echter vrij duur om te voorzichtig te zijn. Bij de huidige lage rentes is er meer slecht nieuws nodig om beleggers echt nerveus te maken.

De lezers van mijn column weten in ieder geval waarvan ik de komende tijd nerveus wordt. Als Amerikanen hun hypotheek niet oversluiten en bedrijven voorzichtig worden, verschijnt van mijn hand een column waarin ik Keynes zal citeren. 

De auteur

Roelof Salomons

Aanmelden

Laat je e-mailadres achter en ontvang de nieuwste editie als eerste in je mailbox

News & Knowledge