Naar het overzicht

Asset Allocatie update Corona Chaos

25 februari 2020

Nu ook in Europa

Het Corona virus verspreidt zich steeds verder buiten China. In onze maandelijkse Asset Allocatie update van Februari schreven wij over de schade van het corona virus aan de Chinese en andere Aziatische economieën. Het eerste kwartaal van 2020 mogen we vanuit groei-standpunt in ieder geval als ‘verloren’ bestempelen. Met in China wellicht een economische krimp tegenover het laatste kwartaal van 2019 en voor het wereldwijde groeimomentum een halvering. Steeds meer ondernemingen rapporteren over voorraad- en productieproblemen. Het aantal meldingen in China lijkt inmiddels af te nemen, maar het is onzeker of dat zo blijft wanneer de Chinezen weer massaal aan het werk gaan. Op dit moment gaat een groot aantal fabrieken weer open. Maar uit informatie die goed dagelijks beschikbaar is, zoals de luchtvervuiling en het aantal kilometers file, blijkt dat de productie nog erg laag ligt. 

Dit weekend bleek dat het aantal meldingen in Zuid Korea verontrustend snel toeneemt, en het grote aantal nieuwe gevallen in Italië wijst ons erop dat ook Europa niet gespaard wordt. De ingestelde maatregelen zijn fors. Openbare gebouwen worden gesloten, en het dagelijks leven ligt grotendeels stil in Noord Italië, de regio met de meeste economische activiteit. Nu is het zo dat ook zonder het Corona virus al veel bedrijven gesloten zouden zijn in verband met de vakantieperiode. Een toevallige overeenkomst met het verloop China, waar de eerste maatregelen ook al samenvielen met een vrije periode, namelijk het Chinees Nieuwjaar. Het spreekt voor zich dat de economische gevolgen groot zijn wanneer de economie langere tijd gehinderd wordt. Het is vooralsnog lastig om aan te geven in hoeverre dit daadwerkelijk het geval zal zijn. Recente vertrouwensbarometers voor Europa en de VS suggereren dat de impact tot nu toe meevalt. Maar wellicht zijn de dagelijkse cijfers over het aantal nieuwe besmettingen relevanter om op te volgen dan deze data uit het (weliswaar recente) verleden.

De impact op financiële markten
Op het eerste gezicht trokken de financiële markten zich de afgelopen maanden weinig aan van het virus, wellicht anders dan de krantenkoppen deden vermoeden. Ook na de correctie vandaag staan alle beurzen nog dichtbij recordniveaus. Met de verwachting dat het virus slechts van korte duur is, en daarmee de economische schade slechts tijdelijk, schatten beleggers de kans op een recessie vooralsnog laag in. Dit komt ook omdat er nog steeds veel vertrouwen is in de helpende hand van centrale banken. De risicovrije rente daalde wereldwijd als gevolg hiervan fors. Traditionele veilige havens als de Amerikaanse dollar en goud zijn in waarde gestegen. Binnen de aandelenmarkt zijn er ook duidelijke verschuivingen, zo zijn de waarderingsverschillen tussen sommige sectoren inmiddels erg groot geworden. 

We nemen winst op schuldpapier van Europese bedrijven
Al enige tijd zijn wij voorzichtig gepositioneerd wat aandelen betreft. Toekomstige winsten van bedrijven worden volgens ons te positief ingeschat. Wel hebben wij een vrij grote positie in schuldpapier van Europese bedrijven. Dit heeft de afgelopen maanden goed bijgedragen aan het rendement van de portefeuilles, doordat zowel rente als de risico-opslag daalden. Met de toegenomen onzekerheid over de economische vooruitzichten nemen we gedeeltelijk winst. De opbrengst houden we voorlopig cash aan. 

Disclaimer
Kempen Capital Management N.V. (KCM) heeft een vergunning als beheerder van diverse beleggingsinstellingen en voor het verlenen van beleggingsdiensten en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. Deze informatie mag niet worden beschouwd als een aanbieding en biedt onvoldoende basis voor een beleggingsbeslissing. 

Asset Allocatie Desk

Aanmelden

Laat je e-mailadres achter en ontvang de nieuwste editie als eerste in je mailbox