Naar het overzicht

Extra Visie op Asset Allocatie december

17 december 2019

Brexit-risico’s verdwenen?

De overwinning van de Conservatieve Partij in het VK maakt geen einde aan alle onzekerheden rond Brexit. Maar de kans op een harde Brexit is wel kleiner geworden. Ten eerste zal de deal die premier Johnson met de EU heeft waarschijnlijk snel in het parlement worden geratificeerd, zodat het VK op 31 januari daadwerkelijk uit de EU kan treden. Ten tweede maakt de overwinning van Johnson de onderhandelingen met de EU over de uiteindelijke handelsbetrekkingen gemakkelijker. De kans dat een onderhandelingsresultaat door het parlement wordt afgewezen is een stuk kleiner en Johnson hoeft niet meer zijn oren te laten hangen naar de meer radicale voorstanders van een harde Brexit. Natuurlijk, er moet nog veel werk worden verzet voordat de transitieperiode eind-2020 afloopt, maar het lijkt erop dat het Brexit-thema de markten de komende maanden minder in zijn greep zal houden.

Gaat handelsakkoord rust brengen?
Volgens het handelsakkoord gaat China beduidend meer importeren uit de VS dan tot nu toe het geval was. Daarbij gaat het niet alleen om landbouwproducten, maar ook om gefabriceerde producten. Hier zit wel gelijk een angel in het akkoord. Voor sommige producten gelden zulke hoge doelen, dat het voor China heel moeilijk zal worden om eraan te voldoen. Dat geeft President Trump al meteen een mogelijkheid om de handelsoorlog toch weer aan te zwengelen. In het akkoord zijn naar verluidt regels opgenomen ten aanzien van het beschermen van intellectueel eigendom en het overdragen van technologie. Er zouden zelfs nalevingsmechanismen zijn afgesproken. Dat is op zich positief, al weten we niet hoeveel soevereiniteit vooral China bereid zal zijn op te offeren. Verder is het positief dat de handelsoorlog ten minste niet verder escaleert. Op een deel van de Amerikaanse invoer worden tarieven verlaagd. In totaal maakt dat niet zoveel uit, maar vergeleken met het beeld van een paar weken geleden, toen we nog rekening hielden met een nieuwe golf tarieven per 15 december, is het toch een verbetering.

Sceptici zullen zeggen dat dit akkoord Trump alleen maar meer mogelijkheden geeft om China onder druk te zetten als het land zich niet aan de afspraken houdt. Ook lijkt het onwaarschijnlijk dat Trump zich tot de presidentsverkiezingen in november stil houdt op dit onderwerp. Zal hij zijn pijlen op Europa richten, nu de deal met China er is? Kortom, de handelsoorlog blijft een risico voor de wereldeconomie en financiële markten, al lijkt dat risico op korte termijn iets kleiner te zijn geworden.

Beleggingsbeleid: draai van de VS naar Europa en opkomende markten
In ons beleggingsbeleid zijn we voorzichtig met aandelen, vooral omdat we twijfelen of bedrijven de - in onze ogen- te hooggespannen winstverwachtingen kunnen waarmaken. De winst per aandeel daalt in alle aandelenregio’s die wij onderscheiden. Economische indicatoren zijn gemengd. De detailhandelsverkopen in de VS vielen in november wat tegen. Inkoopmanagers in de Europese industrie blijven zeer somber. De Chinese uitvoer kromp wederom in november. Aan de positieve kant staan bijvoorbeeld de positievere inkoopmanagers in de Europese dienstensector en stijgende invoer in China. Om uiting te geven aan de minder negatieve economische vooruitzichten hebben we vorige week onze regionale aandelenpositie wat gewijzigd. We hebben Amerikaanse aandelen, die dit jaar het hardst zijn gestegen en ook het duurst zijn, verkocht en aandelen in Europa en opkomende markten gekocht. Deze regio’s zullen naar onze mening sterker profiteren van een economische opleving. Bovendien zijn waarderingen in deze regio’s relatief aantrekkelijk. Vooralsnog heeft dit goed uitgepakt. 

Download:

2019, 17 december

Visie op Asset Allocatie

Download
Disclaimer
Kempen Capital Management N.V. (KCM) heeft een vergunning als beheerder van diverse beleggingsinstellingen en voor het verlenen van beleggingsdiensten en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. Deze informatie mag niet worden beschouwd als een aanbieding en biedt onvoldoende basis voor een beleggingsbeslissing. 

Asset Allocatie Desk

Aanmelden

Laat je e-mailadres achter en ontvang de nieuwste editie als eerste in je mailbox

News & Knowledge