Naar het overzicht

Asset Allocatie Update februari 2018

Stevige correctie aandelen

Het arbeidsmarkrapport in de Verenigde Staten op 9 februari, leidde tot een stevige correctie op aandelenmarkten wereldwijd. Wat was er aan de hand? De afgelopen maanden was het klimaat positief voor aandelen: aantrekkende groei, lage inflatie en centrale banken konden het rustig aan doen met het aantrekken van de monetaire teugels. Maar Amerikaanse cijfers toonden aan dat de uurlonen sterker gestegen zijn dan verwacht. Daarmee kwam het ‘Goldilocks-scenario’ van aantrekkende groei en lagere inflatie ter discussie te staan. En de aandelenmarkten hebben al een erg positieve tijd achter de rug. Vanaf het begin van het jaar was de opwaartse trend in aandelen nog eens versneld. Dat overtrokken positieve sentiment is nu verdwenen.

Bedrijven floreren

Onze visie op de economische cyclus is niet veranderd. Het arbeidsmarkrapport uit de Verenigde Staten toont weer aan dat de economie stevig groeit en dat het vertrouwen onder bedrijven in de dienstensector in de VS, de eurozone, Japan en China in januari is toegenomen. De gepubliceerde bedrijfsresultaten over het laatste kwartaal van 2017 bevestigen dit beeld. Een groot deel van de bedrijven rapporteert zowel hogere winsten als meer omzet dan werd verwacht door analisten. Ook worden de vooruitzichten voor de komende jaren flink opgeschroefd, in de VS gesteund door de belastingverlaging.
 

“Het risico dat de inflatie te snel gaat oplopen is aanwezig en vooral in de VS.”

Inflatie komt op gang

En inflatie dan? Wereldwijd stijgen de inflatieverwachtingen langzaam maar zeker. Dit geeft centrale banken de ruimte om hun ruime monetaire beleid langzaam af te bouwen. De Europese Centrale Bank zal na september dit jaar de aankopen van obligaties snel afbouwen. In de VS zal de Fed, het stelsel van Amerikaanse Centrale banken, naar verwachting de rente drie tot vier keer verhogen en bovendien de voorraad leningen die de afgelopen jaren zijn gekocht, gaan verkleinen. Al met al een behoorlijke normalisering van het beleid. Het risico dat de inflatie te snel gaat oplopen is aanwezig en vooral in de VS. In Europa is hier minder kansop, omdat de arbeidsmarkt minder krap is, maar ook vanwege de recente stijging van de euro.

Marktvooruitzichten

We zijn vooralsnog positief over aandelen, vooral door positieve groei- en winstvooruitzichten en lage rentes houden. Amerikaanse aandelen profiteerden van de goedgekeurde belastingplannen en een zwakkere dollar, maar de waarderingen beginnen wel erg hoog te worden. Vanwege lagere waarderingen en meer ruimte voor margeverbetering, geven we de voorkeur aan Europese aandelen. We verwachten dat de rente in de eurozone oploopt, maar zijn positief over obligaties in opkomende markten in lokale valuta. Met de volatiliteit komen ook de kansen in de markt terug. Snel schakelen is dan vereist.

Disclaimer
Kempen Capital Management N.V. (KCM) heeft een vergunning als beheerder van diverse beleggingsinstellingen en voor het verlenen van beleggingsdiensten en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. Deze informatie mag niet worden beschouwd als een aanbieding en biedt onvoldoende basis voor een beleggingsbeslissing. 

Asset Allocatie Desk

Marius Bakker
Ivo Kuiper
Joost van Leenders

Aanmelden

Laat je e-mailadres achter en ontvang de nieuwste editie als eerste in je mailbox