Naar het overzicht

Asset Allocatie Update december 2017

Inflatie blijft verrassend laag

Op basis van de goede economische data lijken meerdere renteverhogingen in de VS een kwestie van tijd. Voorlopende indicatoren, zoals het vertrouwen van producenten en consumenten, wijzen erop dat de economische groei voorlopig gezond zal blijven. Een thema in de financiële markten is de vraag waarom de inflatie nog zo laag blijft. Terwijl de werkloosheid iedere maand weer lager is en de bezettingsgraad van de industrie stijgt, blijven de prijsstijgingen heel beperkt. Een gevolg hiervan is dat de rente voor een 10-jaars obligatie niet oploopt, waardoor de rente termijn structuur erg vlak is. Historisch gezien is een negatieve termijn structuur een slecht voorteken voor de economie. Wij verwachten dat het voorlopig niet zover komt, en verwachten ook voor het komende jaar een gezonde economische groei.

Financiële markten in China onrustig

Na een rustige periode zijn de ogen momenteel gericht op China. Doordat China veel schulden heeft en de overheid heeft aangegeven dat ze dit willen aanpakken, zijn de financiële markten onrustig. Dit vertaalt zich onder meer in hogere rentes in de obligatiemarkt. Voorlopig maken wij ons hier geen grote zorgen over. Alhoewel het een flinke uitdaging is, zijn wij van mening dat de gewenste schuldafbouw beheersbaar is. Toezichthouders hebben de afgelopen jaren laten zien dat ze voorzichtig te werk gaan. 
 

“In de VS is een langverwachte belastingverlaging goedgekeurd. Alhoewel nog niet alle details duidelijk zijn, lijkt het erop dat sommige bedrijven hier flink van zullen profiteren. ”

Politieke turbulentie

In de VS is een langverwachte belastingverlaging goedgekeurd. Alhoewel nog niet alle details duidelijk zijn, lijkt het erop dat sommige bedrijven hier flink van zullen profiteren. Ondertussen zijn er ook in Europa genoeg politieke ontwikkelingen. In Duitsland is de FDP weggelopen bij de onderhandelingen over een coalitie. De verwachting is dat er uiteindelijk weer een grote coalitie komt geleid door Merkel. Een alternatief zijn nieuwe verkiezingen, die dan waarschijnlijk in het voorjaar van 2018 plaatsvinden. Ook de inwoners van Italië maken zich op om weer naar de stembus te gaan, de verwachting is dat dit in maart zal gebeuren. Het risico van een verstorend verkiezingsresultaat is gedaald doordat de nieuwe electorale wet is aangenomen. De nieuwe wet zal er waarschijnlijk voor zorgen dat geen enkel blok een absolute meerderheid krijgt. Dit zal mogelijk leiden tot een vertraging van verdere hervormingen. 
Marktvooruitzichten
Wij verwachten dat de lage rente en sterke economische groei en bedrijfswinsten ervoor zorgen dat de waarderingen op markten de komende tijd hoog zullen blijven. Voor de komende periode zijn wij dan ook positief over aandelen, met een lichte voorkeur voor Europa. 
 
Disclaimer
Kempen Capital Management N.V. (KCM) heeft een vergunning als beheerder van diverse beleggingsinstellingen en voor het verlenen van beleggingsdiensten en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. Deze informatie mag niet worden beschouwd als een aanbieding en biedt onvoldoende basis voor een beleggingsbeslissing. 

Asset Allocatie Desk

Marius Bakker
Ivo Kuiper
Joost van Leenders

Aanmelden

Laat uw e-mailadres achter en wij sturen u de laatste updates.