Asset Allocatie Update november 2017

Het sentiment is echter erg sterk, zowel in economische zin als op financiële markten, dus op korte termijn verwachten we dat de aandelenrally nog zal voortduren. Economische vertrouwensindicatoren staan hoog, bedrijfswinsten blijven stijgen en geld blijft voorlopig goedkoop. Door de verwachte stijging van de inflatie worden we ook langzaam positiever over vastgoed grondstoffen en andere inflatiebeschermende beleggingen.  

Cijferseizoen wederom sterk

Het rapportageseizoen van het derde kwartaal is grotendeels achter de rug. Bedrijfsresultaten waren wederom sterk en de groei van winsten en expansie van winstmarges zet door. Voornamelijk bedrijven in de Verenigde Staten wisten de markt in positieve zin te verrassen. Het aantal bedrijven dat resultaten boven de consensus rapporteerde lag (ruim) boven het gemiddelde, vooral wat betreft de omzetgroei. Winstgroei kwam 5% hoger dan verwacht uit op ruim 8% terwijl de omzet met 6% steeg. Ook in de eurozone was een sterke groei in zowel winst (+9%) en omzet (+5%) te zien. De verwachtingen wat betreft winstgroei lagen voorafgaand aan het cijferseizoen al hoog. Met name in de eurozone, waardoor de marktreactie beperkt bleef. Japanse aandelen leken hier de uitzondering: na een derde opeenvolgend kwartaal met hoge winstgroei en toenemende winstverwachtingen voor de komende maanden liet de Japanse markt sterke koersstijgingen zien. Wereldwijd blijft de verwachtte winstgroei voor de komende 12 maanden hoog. Aandelenmarkten blijven profiteren van hogere winsten en stijgende marges zolang bedrijven de hooggespannen verwachtingen waarmaken. Het risico is dat de lat steeds hoger komt te liggen en markten te veel op de verwachting vooruit lopen.

“De Europese Centrale Bank kondigde in haar meeting op 26 oktober aan het opkoopprogramma vanaf 2018 verder af te bouwen. ”

ECB/centrale banken

De Europese Centrale Bank kondigde in haar meeting op 26 oktober aan het opkoopprogramma vanaf 2018 verder af te bouwen. De maandelijkse aankopen zullen worden verlaagd van 60 miljard naar 30 miljard euro en het programma loopt door tot eind september volgend jaar. Daarnaast gaf de ECB aan dat ze na september 2018 niet abrupt zal stoppen met de aankopen en dat de inkomsten geherinvesteerd zullen worden. Obligatiemarkten reageerden positief, en zowel de rente als de risico-opslagen (spreads) van staatsobligaties en bedrijfsobligaties daalden sterk. De Bank of England heeft voor het eerst in 10 jaar de rente weer verhoogd, met 25 basispunten tot 0,5%. Het besluit was al grotendeels door de markt ingeprijsd, maar de voorzichtige toon die de centrale bank aansloeg over eventuele toekomstige renteverhogingen zorgde ervoor dat de rente op Britse staatsleningen sterk daalde en de Britse pond verzwakte. Jerome Powell volgt Janet Yellen op als voorzitter van de Amerikaanse centrale bank, de Fed. Wij verwachten dat deze benoeming tot continuïteit van het beleid gaat zorgen. Powell is sinds 2012 al bestuurder bij de Fed, en heeft altijd ingestemd met het ruime monetaire beleid en de geleidelijke renteverhogingen.

Catalonië

De oplopende politieke spanningen tussen de Catalaanse regering en de Spaanse federale overheid, gedreven door het referendum op 1 oktober over onafhankelijkheid, leidde initieel tot hogere Spaanse spreads. Het ontbinden van de huidige Catalaanse regering en het uitschrijven van nieuwe verkiezingen op 21 december van dit jaar door de Spaanse premier Rajoy leidde ertoe dat Spaanse spreads zich weer herstelden aan het einde van de maand. 

Disclaimer
Kempen Capital Management N.V. (KCM) heeft een vergunning als beheerder van diverse beleggingsinstellingen en voor het verlenen van beleggingsdiensten en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. Deze informatie mag niet worden beschouwd als een aanbieding en biedt onvoldoende basis voor een beleggingsbeslissing. 

Asset Allocatie Desk

Marius Bakker
Ivo Kuiper
Joost van Leenders

Subscribe

Laat uw e-mailadres achter en wij sturen u de laatste updates.