Onderstaande teksten hebben betrekking op het tweede kwartaal van 2018

In het tweede kwartaal van dit jaar herstelden de aandelenkoersen wereldwijd van de terugval in het eerste kwartaal met een gemiddeld rendement van 6%. Naast Amerikaanse aandelen stegen Europese aandelen, maar de Italiaanse politieke onrust beperkte de winsten. Alleen aandelen uit de opkomende landen doken aan het einde van het kwartaal in de min. Toenemende kans op escalatie van de handelsperikelen, de sterke dollar en gestegen olieprijs waren belangrijke redenen.

Obligaties toonde een ander beeld in het tweede kwartaal. Dit had alles te maken met de politieke impasse in Italië. De Italiaanse politieke onrust zorgde ervoor dat Italiaanse staatsobligaties fors in de min doken, ze daalden met bijna 8%, een breed gespreid mandje Europese staatsobligaties daalde met 1,3%. Bedrijfsobligaties hadden eveneens last van de Italiaanse perikelen. Dit gold niet voor staatsobligaties met een hoge kredietwaardigheid omdat beleggers op zoek waren naar zekerheid.

Europees vastgoed blijft profiteren van de lage rente en steeg met 5%. Het bleef daarmee wel ruim achter bij wereldwijd vastgoed, dat profijt had van de dollar.

In het tweede kwartaal zijn er geen grote wijzingen geweest in de positionering die al eerder was ingezet. De lichte overweging van aandelen in de portefeuilles droeg dit kwartaal positief bij, aandelen hebben positieve rendementen behaald in het tweede kwartaal.

Door de onrust in Italië is per saldo de rente gestegen in Europa. Dit heeft ertoe geleid dat binnen vastrentende waarden staatsobligaties negatief bijdroegen aan het rendement. Bedrijfsobligaties, zowel van investment grade als high yield kwaliteit, hadden ook last van de gestegen rente en realiseerden een negatief rendement in het tweede kwartaal. Bij staatsobligaties van opkomende landen werd dit versterkt als gevolg van een daling van enkele valuta’s van opkomende landen.

Vooruitblik
De lage renteomgeving zorgt ervoor dat aandelen aantrekkelijker blijven dan obligaties, hier zien we nog steeds het beste rendementsperspectief. De hoge verwachtingen moeten wel worden waargemaakt. Bovendien blijft de handelsonrust tussen de VS en de rest van de wereld boven de financiële markten hangen. We zijn daarom beducht op een mogelijke sentimentsomslag. Alles afwegende hebben we nu een ‘neutrale’ positie in risicovolle beleggingen.