Onderstaande teksten hebben betrekking op het tweede kwartaal van 2020.

Financiële markten hebben, na de forse dalingen in het eerste kwartaal, een sterk herstel laten zien in het tweede kwartaal. Markten vonden steun in een groot aantal ontwikkelingen: de afzwakking van ‘lockdown’ maatregelen in diverse landen en regio’s, een afname van de verspreiding van het virus in Europa en in Azië en nieuwe stimuleringsmaatregelen vanuit overheden en centrale banken. Zo kondigde de ECB een uitbreiding en verlenging van het opkoopprogramma aan. Optimisme was er ook over de mogelijke ontwikkeling van een vaccin, al lijkt het zeer waarschijnlijk dat een vaccin niet eerder dan in 2021 beschikbaar zal komen.
De rente op staatsobligaties krabbelde dit kwartaal op, maar daalde uiteindelijk licht. Beleggers houden duidelijk een slag om de arm op het gebied van risico: ook al stijgen aandelenkoersen stevig, het gevaar op een tweede golf met bijbehorende gevolgen blijft onverminderd aanwezig.

Portefeuille-ontwikkelingen
De portefeuille is afgezien van relatief kleine transacties ongewijzigd.

Vooruitblik
De economische impact is enorm geweest in het tweede kwartaal. Komende maand zullen de versoepelingen verder doorgevoerd gaan worden. Wij verwachten hierdoor een verdere verbetering te gaan zien in de macro-economische cijfers. Toch zien we dat door de abrupte vraagafname en de verzwakte arbeidsmarkt economieën flinke schade hebben opgelopen. Herstel tot niveaus van voor de coronacrisis zal nog geruime tijd in beslag nemen. Wij gaan daarom nog steeds uit van een ‘U-vormig’ herstel.

De economische schade heeft landen ertoe gebracht om spoedig over te gaan tot versoepeling van de maatregelen om de economie te herstarten. Het risico dat hiermee gepaard gaat, is de kans dat er een tweede golf aan besmettingen volgt. Dit risico staat een volledig economisch herstel op korte termijn in de weg. Pas als er een vaccin op grote schaal beschikbaar komt, zal dit risico verdwijnen. De farmaceutische industrie investeert momenteel grootschalig in de ontwikkeling van behandelmethodes en vaccins tegen COVID-19. Wereldwijd lopen er circa 190 ontwikkelingsprogramma’s voor vaccins en 250 voor medicijnen. Recentelijk hebben enkele bemoedigende ontwikkelingen de media gehaald. Niettemin bestaat er nog een groot aantal uitdagingen. Zo bestaan er momenteel nog geen goedgekeurde vaccins tegen coronavirussen. En sommige ontwikkelprogramma’s baseren zich op nieuwe technologieën, die nog niet eerder zijn goedgekeurd. Het lijkt daarom waarschijnlijk dat er dit jaar geen vaccin beschikbaar zal komen.