Onderstaande teksten hebben betrekking op het tweede kwartaal van 2021

Marktontwikkelingen
In juni steeg de inflatie in de VS tot 4,9%. Geschoond voor volatiele voedsel- en energieprijzen steeg de kerninflatie tot 3,8%. De kerninflatie was sinds begin jaren negentig niet zo hoog. De huidige hoge inflatie is voor een groot deel te danken aan basiseffecten. Een jaar geleden daalden de prijzen en aangezien inflatie de prijsstijgingen over een jaar meet, vergelijken we nu met de lage niveaus van vorig jaar. Dit effect is in juli voorbij, waardoor het zeer waarschijnlijk is dat de inflatie het hoogste punt heeft bereikt.

In de eurozone is de inflatie een stuk lager dan in de VS. Het totale cijfer steeg in juni tot 1,9%, maar de kerninflatie daalde tot 0,9%. De ECB heeft onlangs laten weten het in het tweede kwartaal verhoogde tempo van steunaankopen ook in het derde kwartaal vast te zullen houden. Met de opwaartse druk op de Duitse kapitaalmarktrente tot half mei, was het risico om het tempo weer wat terug te schroeven te groot.

Portefeuille-ontwikkelingen
In het eerste kwartaal zijn er geen noemenswaardige wijzigingen doorgevoerd in de portefeuille.

Vooruitblik
Na een piek van 1,75% eind maart is de Amerikaanse 10-jaarsrente alweer gedaald naar 1,45%. In Duitsland staat de 10-jaarsrente op -0,21%, na een voorlopig hoogtepunt van -0,11% half mei. In het VK is de rente teruggelopen van 0,90% tot 0,71%. Ondanks tekenen van inflatoire druk, zoals sterk stijgende inputkosten en bedrijven die aangeven moeite te hebben om geschikt personeel te vinden, hebben centrale banken beleggers weten te overtuigen dat dit tijdelijk is en dat het monetaire beleid voorlopig ruim zal blijven.

Gunstige economische vooruitzichten en steun van centrale banken zullen risico-opslagen op IG obligaties laag houden. Door de dalingen van de risico-opslagen in de afgelopen maanden liggen de opslagen nu rond of iets lager dan het niveau van voor de coronacrisis. De ruimte voor verdere verkrapping is daarmee beperkt.