Aanvankelijk konden de aandelenmarkten in augustus de sterke performance van juli nog doortrekken. Na het verkrappingsgezinde commentaar van Fed-voorzitter Powell gingen de beursindices eind augustus echter naar beneden. Uiteindelijk sloot de MSCI World Index de maand 3% in de min. De FTSE Global Core Infrastructure 50/50 Index had baat bij het defensievere karakter en leverde slechts 0,4% in. Dit verhoudingsgewijs gunstige resultaat was te danken aan de sterke performance van de opkomende markten en de vlakke performance van de nutsbedrijven in VS. Het rendement van beursgenoteerde infrastructuur sinds begin dit jaar bedraagt 12% (versus -7% voor de MSCI World Index). Dit weerspiegelt de kenmerken van de beleggingscategorie: bescherming tegen inflatie en defensiviteit.

Het Fonds behaalde een positief rendement van meer dan 0,5% (na aftrek van kosten en vergoedingen, I-klasse) en versloeg hiermee de benchmark. De belangrijkste drijvende kracht achter het relatief rendement was de aandelenselectie in Azië, Latijns-Amerika en pijpleidingen VS.

Op aandelenniveau kwamen de grootste positieve bijdragen in de afgelopen maand van:
1) Rumo (+17%) dat de sterke koersperformance van de voorgaande maand continueerde, gesteund door de gerapporteerde goede resultaten over het eerste halfjaar en de optimistische vooruitzichten voor de graanoogsten in 2022/23;
2) Cheniere (+9%) dat in het tweede kwartaal van 2022 de verwachte EBITDA ruimschoots overtrof en de prognose voor heel 2022 aanzienlijk verhoogde; en
3) West Japan Railway (+9%) dat na de publicatie van heel behoorlijke resultaten over het eerste kwartaal van het boekjaar de wind in de zeilen kreeg. Het aantal vervoerde reizigers herstelde zich sneller dan verwacht (in juli lag dit op 87% van het niveau van voor de uitbraak van corona, terwijl bij concurrerende ondernemingen waarin we geen belang hebben, zoals East JR, het percentage op 78% uitkwam) en de kosten stegen minder snel dan het aantal vervoerde reizigers.

De volgende portefeuillenamen drukten het fondsrendement het meest:
1) Cellnex (-11%) dat ondanks behoorlijke resultaten over het eerste halfjaar terrein moest prijsgeven als gevolg van de rentegevoeligheid;
2) Malaysia Airport (-5%) zonder dat er bedrijfsspecifiek nieuws was; en
3) CSX (-6%) dat we aan de portefeuille hebben toegevoegd (om de transactie te financieren, verkochten we ons belang in Union Pacific). Voor dit aandeel zien we waardepotentieel indien onder meer het tekort aan personeel wordt opgelost.

De Kempen Infrastructure Investment-strategie steunt op een evenwichtige combinatie van kwalitatieve, kwantitatieve en duurzaamheidsanalyse. Onze ervaring en knowhow op het gebied van infrastructuur en wetgeving wordt aangevuld met uitvoerige data-analyse om tot een goed gemotiveerde besluitvorming te komen. Ons beleggingsproces onderscheidt zich door een unieke waardeanalyse en een langetermijnfocus, waarbij megatrends zoals digitalisering, verstedelijking en energietransitie in aanmerking worden genomen. Naast de kwantitatieve aanpak analyseert de beleggingsstrategie drie gelijkgewogen kwalitatieve parameters om de juiste waardering te bepalen: de toegevoegde waarde van het management, regelgeving/kwaliteit van de infrastructuur en het ESG-profiel. De portefeuillebeheerders kennen aan iedere onderneming die zij volgen, een score voor deze drie parameters toe. Ondernemingen die bijvoorbeeld op ESG-gebied uitblinken, krijgen een hogere score die een hogere waardering rechtvaardigt.

De portefeuilleconstructie is gebaseerd op clusterneutraliteit. Dit levert een gediversifieerde portefeuille op, waarin de valuta- en macro-economische risico’s ten opzichte van de benchmark worden geneutraliseerd.