Na de sterke performance van wereldwijde beursgenoteerde infrastructuur in maart trok de FTSE Global Core Infrastructure 50/50 Index de opgaande lijn in april door, al was de winst van +1,6% kleiner dan in maart. Hiermee deed deze index het overigens wel beter dan de MSCI World Index, die 3,3% verloor. De positieve performance in april kwam hoofdzakelijk tot stand in Europa, Australië en Japan, terwijl de appreciatie van de Amerikaanse dollar ook een bijdrage leverde.

Het Fonds behaalde een rendement van 0,8% in april en bleef hiermee circa 80 basispunten achter bij de benchmark (na aftrek van kosten en vergoedingen). Ondanks deze underperformance staat het rendement van het Fonds sinds het begin van het jaar nog steeds in de plus versus de benchmark. Het absoluut rendement (na aftrek van kosten en vergoedingen) over de eerste vier maanden van 2022 bedraagt 7,9%. Het gerealiseerde totaalrendement sinds het begin van het jaar kan hoofdzakelijk worden toegeschreven aan de sterke koersontwikkeling van bedrijven met pijpleidingen in VS, maar ook aan infrastructuur in opkomende markten en nutsbedrijven Europa

Op aandelenniveau kwamen de grootste positieve bijdragen in de afgelopen maand van:

1) Williams (+8%) dat in de aanloop naar de resultaten over het eerste kwartaal sterk presteerde omdat de gasprijzen hoog blijven;
2) Entergy (+7%) dat eind april de resultaten over het eerste kwartaal bekendmaakte en op het gebied van eigen vermogen en securitisatie goede vooruitgang meldde; en
3) Tokyo Gas (10%) zonder bedrijfsspecifiek nieuws.

De volgende portefeuillenamen drukten het fondsrendement het meest:

1) Atlantia (+21%) dat een bod van EUR 23 per aandeel ontving van de familie Benetton en Blackstone die de onderneming van de beurs willen halen. Het Fonds had geen positie in Atlantia;
2) NextEra (-12%) doordat het anti-ontwijkingsonderzoek van het Amerikaanse ministerie van Handel met betrekking tot zonnepanelen een nadelige uitwerking heeft op producenten van duurzame energie in de VS, zoals NextEra. Mogelijk moet NextEra zonne- en opslagprojecten met een omvang van 2,1 tot 2,8 GW uitstellen naar 2023. De onderneming heeft echter de vooruitzichten voor 2022 en de middellange termijn bevestigd; en
3) Union Pacific (-10%) dat behoorlijke resultaten over het eerste kwartaal rapporteerde. De verwachte stijgende brandstofprijzen in 2022 en recente problemen in dienstverlening drukten in april echter de koers.
De Kempen Infrastructure Investment-strategie steunt op een evenwichtige combinatie van kwalitatieve, kwantitatieve en duurzaamheidsanalyse. Onze ervaring en knowhow op het gebied van infrastructuur en wetgeving wordt aangevuld met uitvoerige data-analyse om tot een goed gemotiveerde besluitvorming te komen. Ons beleggingsproces onderscheidt zich door een unieke waardeanalyse en een langetermijnfocus, waarbij megatrends zoals digitalisering, verstedelijking en energietransitie in aanmerking worden genomen. Naast de kwantitatieve aanpak analyseert de beleggingsstrategie drie gelijkgewogen kwalitatieve parameters om de juiste waardering te bepalen: de toegevoegde waarde van het management, regelgeving/kwaliteit van de infrastructuur en het ESG-profiel. De portefeuillebeheerders kennen aan iedere onderneming die zij volgen, een score voor deze drie parameters toe. Ondernemingen die bijvoorbeeld op ESG-gebied uitblinken, krijgen een hogere score die een hogere waardering rechtvaardigt.

De portefeuilleconstructie is gebaseerd op clusterneutraliteit. De wereldwijde portefeuille bestaat uit 12 clusters. Voorbeelden zijn Australie¨, Noord-Amerika/pijpleidingen en EU/nutsbedrijven. Het portefeuillegewicht van ieder cluster is ongeveer gelijk aan het benchmarkgewicht van dat cluster. Dit levert een gediversifieerde portefeuille op, waarin de valuta- en macro-economische risico’s ten opzichte van de benchmark worden geneutraliseerd.