De FTSE Global Core Infrastructure Index zette de opgaande trend voort en won in mei 0,7%. Dit illustreert opnieuw de diversificatievoordelen van beursgenoteerde infrastructuur, want de MSCI World Index verloor 1,4% in mei. Het positief rendement was hoofdzakelijk te danken aan de clusters pijpleidingen VS en nutsbedrijven in mei. Sinds begin dit jaar staat de index van beursgenoteerde infrastructuur 8,5% in de plus. De defensieve eigenschappen zijn in het voordeel van de sector, terwijl de zekerheid en de onafhankelijkheid van de energievoorziening steeds belangrijker zijn geworden als gevolg van de geopolitieke onzekerheid.

Het Fonds bleef iets achter bij de benchmark, waardoor het rendement sinds het begin van het jaar nu ongeveer gelijk is aan dat van de benchmark (na aftrek van kosten en vergoedingen). Het absoluut rendement (na aftrek van kosten en vergoedingen) over de eerste vijf maanden van 2022 bedraagt 8,5%. Het totaalrendement sinds het begin van het jaar kan hoofdzakelijk worden toegeschreven aan de sterke koersontwikkeling van aandelen in de clusters pijpleidingen VS, infrastructuur opkomende markten en nutsbedrijven Europa.

In de afgelopen maand hebben we Inwit aan de portefeuille toegevoegd op grond van de gunstige groeivooruitzichten en sterke balans. Deze onderneming biedt goede bescherming tegen inflatie, terwijl de omzet niet aan volume is gekoppeld. Dit laatste heeft voordelen indien de economische groei vertraagt.

Op aandelenniveau kwamen de grootste positieve bijdragen in de afgelopen maand van:
1) Adani Ports (-16%) dat de sterke koerswinst van april weer moest inleveren, maar in onze portefeuille ontbrak. De onderneming rapporteerde zwakke resultaten, maar de prognose voor het lopende jaar is goed;
2) CCR (+11%) dat meevallende resultaten over het eerste kwartaal rapporteerde, gesteund door goede verkeerscijfers en een hogere omzet uit stedelijke mobiliteit; en
3) Williams (+6%) dat eveneens beter dan verwachte resultaten over het eerste kwartaal rapporteerde en de vooruitzichten voor het lopende jaar naar boven bijstelde.

De volgende portefeuillenamen drukten het fondsrendement het meest:
1) Malaysia Airports (-6%) dat bij het ontbreken van bedrijfsspecifiek nieuws terrein moest prijsgeven;
2) Union Pacific (-7%) doordat spoorwegmaatschappijen gebukt gingen onder de vrees dat hogere brandstof- en overige kosten de winstgevendheid zouden drukken. Union Pacific presteerde wel beter dan sectorgenoten; en
3) Vinci (-3%) bij het ontbreken van bedrijfsspecifiek nieuws.

De Kempen Infrastructure Investment-strategie steunt op een evenwichtige combinatie van kwalitatieve, kwantitatieve en duurzaamheidsanalyse. Onze ervaring en knowhow op het gebied van infrastructuur en wetgeving wordt aangevuld met uitvoerige data-analyse om tot een goed gemotiveerde besluitvorming te komen. Ons beleggingsproces onderscheidt zich door een unieke waardeanalyse en een langetermijnfocus, waarbij megatrends zoals digitalisering, verstedelijking en energietransitie in aanmerking worden genomen. Naast de kwantitatieve aanpak analyseert de beleggingsstrategie drie gelijkgewogen kwalitatieve parameters om de juiste waardering te bepalen: de toegevoegde waarde van het management, regelgeving/kwaliteit van de infrastructuur en het ESG-profiel. De portefeuillebeheerders kennen aan iedere onderneming die zij volgen, een score voor deze drie parameters toe. Ondernemingen die bijvoorbeeld op ESG-gebied uitblinken, krijgen een hogere score die een hogere waardering rechtvaardigt.

De portefeuilleconstructie is gebaseerd op clusterneutraliteit. Dit levert een gediversifieerde portefeuille op, waarin de valuta- en macro-economische risico’s ten opzichte van de benchmark worden geneutraliseerd.