Het Fonds (I-klasse) steeg in maart 2,3% in waarde (na kosten), terwijl de MSCI Europe Small-Cap Index 1,4% won. Op YTD-basis heeft het Fonds (I-klasse) een rendement van 14,9% geboekt (na kosten), tegen 14,2% voor de benchmark.

We hebben de portefeuille in maart met drie nieuwe namen uitgebreid: Sbanken, Hibernia en Sydbank.

De best presterende ondernemingen in de portefeuille waren Ion Beam, I.M.A. Industria Macchine Automatiche en SimCorp. Ion Beam (+29%) kondigde in een tussentijds bericht de jaarresultaten aan die conform de eerder verlaagde prognose waren. Verder meldde Ion Beam dat het in China afrondende onderhandelingen voert voor een grote order (de levering van een bestralingsfaciliteit met meerdere behandelkamers). Dit is een belangrijke aankondiging die wijst op een aanhoudend gunstige marktontwikkeling. Berichten over een groeiende marktvraag en nieuwe orders zijn nodig om de waardering van het aandeel Ion Beam te ondersteunen. De aankondiging komt echter op een ongebruikelijk moment. In het verleden kondigde Ion Beam binnengehaalde orders pas aan als die getekend waren en niet als de onderhandelingen nog in de slotfase verkeerden. Al met al geeft de positieve koersreactie duidelijk aan dat deze aankondiging de zorgen van sommige beleggers wegnam. I.M.A. Industria Macchine Automatiche (+19%) maakte solide resultaten bekend, vooral voor de divisies voedingsmiddelen en farmacie. De CEO rekent op een omzet van EUR 2 miljard over vier jaar, wat op jaarbasis een hoog enkelcijferige omzetgroei betekent. SimCorp (+10%) kondigde in maart drie nieuwe orders aan. De afgelopen drie jaar boekte SimCorp gemiddeld 10 contracten per jaar, dus de onderneming is 2019 goed begonnen. Deze nieuwe opdrachten onderstrepen de gunstige groeivooruitzichten voor de lange termijn en de sterke marktpositie van SimCorp.

De zwakst presterende ondernemingen waren Implenia, Coats Group en Brembo. Implenia (-11%) heeft deze maand geen nieuws van betekenis uitgebracht, alleen persberichten over een nieuwe order en de besluitvorming op de jaarvergadering (alle agendapunten werden goedgekeurd). Toch daalde de aandelenkoers duidelijk in maart. We wijten dit aan de roadshow die de onderneming vorige maand na de bekendmaking van de resultaten hield. Beleggers zijn nog bezig om de posities in hun portefeuilles aan te passen. Bij Coats Group (-11%) viel de aandelenkoers terug vanaf het nieuwe hoogtepunt dat eind februari na de bekendmaking van solide resultaten was bereikt. Het aandeel Brembo (-5%) ging gebukt onder het algemene negatieve sentiment in de wereldwijde auto-industrie waar voor 2019 op stagnerende productievolumes wordt gerekend.

Toelichting ESG-beleid
We zijn verheugd dat AG Barr, een Britse producent en distributeur van frisdranken, met succes een programma voor een lager suikergehalte in frisdranken heeft ingevoerd. Inmiddels komt 99% van de frisdrankenportefeuille van AG Barr al niet meer in aanmerking voor de Britse suikertaks op frisdranken (de Soft Drinks Industry Levy), die in 2018 is ingevoerd. Deze suikertaks werd in 2016 door de Britse overheid aangekondigd als maatregel om de opmars van obesitas en diabetes type 2 af te remmen. Frisdranken die meer dan 5 gram suiker per 100 ml bevatten, worden belast . Dat zou ook gelden voor frisdranken zoals Irn Bru van AG Barr. In 2017 en 2018 voerden we een dialoog met de onderneming over haar respons op de groeiende behoefte van consumenten aan frisdranken met een laag suikergehalte en de mogelijke impact van de suikertaks.