In maart boekten de aandelenmarkten wereldwijd een negatief rendement. De markt ging in maart gebukt onder een opstapeling van zorgen. Vrees voor een escalerende handelsoorlog tussen China en de VS wakkerde de volatiliteit op de aandelenmarkten aan. Het datalek bij Facebook leidde tot een aanzienlijke correctie onder technologiegerelateerde aandelen.

Het fonds deed het beduidend beter dan de benchmark. De sectoren die het wereldwijd het meest onder druk kwamen, waren financiële waarden, technologie en basismaterialen. De sectoren die een positief rendement lieten zien, waren nutsbedrijven, energie en vastgoed. Het fonds heeft weinig exposure naar deze laatste 3 sectoren.

De bedrijven die het goed deden waren Unilever, Kion Group en Beazley. Kion Group rapporteerde goede resultaten en presenteerde op de Capital Markets Day hun strategie met als titel ‘Strategy 2027’. Het management verwacht dat de markt voor distributiecentra en automatisering blijft groeien met 10% op jaarbasis.

De bedrijven die het laagste rendement lieten zien, waren Covestro, Durr en Michelin. Durr presenteerde resultaten waaruit duidelijk werd dat de competitie in hun verfstraten voor auto’s steviger werd, terwijl hun segment in houtbewerking het goed deed. Zowel in verfstraten voor auto’s als houtbewerking zijn ze wereldwijd marktleider.

Afgelopen maand hebben we geparticipeerd in de IPO van Siemens Healthineers. Het bedrijf is marktleider in Imaging (MRI- en CT-scans bijvoorbeeld) en Advanced Therapies met als belangrijkste concurrenten Royal Philips en GE Healthcare. Siemens Healthineers staat bekend om hun innovatiekracht en techniek. Een verouderende en groeiende bevolking met meer aandacht voor eerdere en betere diagnoses leidt naar een verwachting van langetermijngroei.

Welke bedrijven zoeken we?
Wij zoeken structureel groeiende en winstgevende bedrijven die op de lange termijn aandeelhouderswaarde creëren en een duidelijk maatschappelijk bestaansrecht hebben.

De beste resultaten worden behaald als de belangen voor alle stakeholders hetzelfde zijn. Daarvoor is het nodig dat de producten en diensten, maar ook de bedrijfsvoering, in lijn zijn met de wensen en eisen die de samenleving hieraan stelt (license to operate).

Daarnaast dienen de bedrijven voldoende groeimogelijkheden te hebben om investeringen te doen tegen een aantrekkelijk rendement (innovatie en expansie).

Om deze winstgroei op de lange termijn te realiseren moeten bedrijven ten opzichte van bestaande en nieuwe concurrentie verdedigbare voordelen genieten (sterke strategische positie).

Rol management
Van het management verwachten we, naast een goede bedrijfsaansturing, dat een langetermijnstrategie wordt gevolgd. Hierin horen de risico's en kansen met betrekking tot ESG duidelijk te zijn geïntegreerd, gesteund door verstandige investeringsplannen die inspelen op langetermijntrends en passen bij de strategische positie en de groeimogelijkheden van het bedrijf.

Kwaliteit en waardering
De geselecteerde bedrijven zijn in onze ogen strategisch en operationeel van bovengemiddelde kwaliteit en zijn in staat op de lange termijn waarde voor alle stakeholders te creëren. Afhankelijk van de absolute waardering van hun aandelen zijn ze mogelijk interessant om langjarig in de portefeuille op te nemen.