Het fonds heeft in juli een rendement behaald van 3,0% in vergelijking met een rendement voor de MSCI Europe Index van 2,9%. Voor lopend jaar 2018 heeft het fonds een rendement behaald van 1,8% in vergelijking met een rendement voor de MSCI Europe Index van 2,4%.

De sectoren gezondheidszorg, financials en dagelijkse consumentengoederen deden het goed in de portefeuille. Industriële waarden en de nutssector leverden een negatieve bijdrage.

De drie bedrijven met de hoogste contributie waren: AstraZeneca, Roche en Marine Harvest. AstraZeneca’s nieuwe medicijnen, waaronder Tagrisso, Imfinzi, Lynparza en Fasenra behalen meer omzet dan eerder verwacht. Daarbij ziet de pijplijn aan nieuwe middelen er ook goed uit. Dit toont het belang van investeringen in R&D voor nieuwe producten aan voor farmaceutische bedrijven.

Valeo, Assa Abloy en BESI waren de grootste negatieve uitschieters. Auto-onderdelenproducent Valeo presenteerde kwartaalcijfers die iets minder waren dan verwacht. Vooral de verwachtingen voor de tweede helft van het jaar vielen tegen. Hier werd specifiek naar de effecten van nieuwe regels voor emissie- en brandstofverbruik gewezen, WLTP. Bovenop de aanhoudende onzekerheid omtrent handelstarieven en de cyclus van de autosector zorgde dit voor een grote koersdaling.

We hebben BE Semiconductor Industries (‘BESI’) nieuw opgenomen in de portefeuille. BESI is een toeleverancier aan de halfgeleiderindustrie. BESI levert machines voor de zogenoemde ‘back-end’, waarbij chips worden gesneden, verpakt en verwerkt in de half- en eindproducten (packaging & assembly). BESI is in deze niche zowel qua kwaliteit, innovatie en marktaandeel een wereldwijd leidende speler. Het aandeel is fors onder druk gekomen door een grote gemiste order van een grote klant in het smartphone-segment. Dit versterkte de zorgen over de houdbaarheid van de groei in de markt. Wij denken dat de markt structureel groei kan laten zien doordat de vraag naar halfgeleiders sterk blijft groeien en de productieprocessen almaar complexer worden.
Verder hebben we de positie in Croda vergroot en de posities in National Grid, Sanofi, Essilor, LVMH en Fergusson verkleind.

Welke bedrijven zoeken we?
Wij zoeken structureel groeiende en winstgevende bedrijven die op de lange termijn aandeelhouderswaarde creëren en een duidelijk maatschappelijk bestaansrecht hebben.

De beste resultaten worden behaald als de belangen voor alle stakeholders hetzelfde zijn. Daarvoor is het nodig dat de producten en diensten, maar ook de bedrijfsvoering, in lijn zijn met de wensen en eisen die de samenleving hieraan stelt (license to operate).

Daarnaast dienen debedrijven voldoende groeimogelijkheden te hebben om investeringen te doen tegen een aantrekkelijk rendement (innovatie en expansie).

Om deze winstgroei op de lange termijn te realiseren moeten bedrijven ten opzichte van bestaande en nieuwe concurrentie verdedigbare voordelen genieten (sterke strategische positie).

Rol management
Van het management verwachten we, naast een goede bedrijfsaansturing, dat een langetermijnstrategie wordt gevolgd. Hierin horen de risico's en kansen met betrekking tot ESG duidelijk te zijn geïntegreerd, gesteund door verstandige investeringsplannen die inspelen op langetermijntrends en passen bij de strategische positie en de groeimogelijkheden van het bedrijf.

Kwaliteit en waardering
De geselecteerde bedrijven zijn in onze ogen strategisch en operationeel van bovengemiddelde kwaliteit en zijn in staat op de lange termijn waarde voor alle stakeholders te creëren. Afhankelijk van de absolute waardering van hun aandelen zijn ze mogelijk interessant om langjarig in de portefeuille op te nemen.