Het fonds heeft in mei een rendement behaald van 0,7% in vergelijking met een rendement voor de MSCI Europe Index van 0,1%. Voor het lopende jaar 2018 heeft het fonds een rendement behaald van -0,3% in vergelijking met een rendement voor de MSCI Europe Index van 0,2%.

De sectoren gezondheidszorg, industriële waarden en technologie droegen het meest positief bij aan de performance, terwijl de financiële - en telecommunicatiesector negatief bijdroegen. Sectorallocatie had deze maand een neutraal effect.

De top-3 performers voor mei waren: AstraZeneca, Kerry Group en SAP. AstraZeneca was sterk door positieve testresultaten van een aantal pipeline-medicijnen op het gebied van oncologie. Ondanks relatief zwakke resultaten en onrust op het gebied van regelgeving in de VS, presteerde het aandeel AstraZeneca goed. Kerry profiteert van hernieuwde interesse in de sector van voedselingrediënten, gedreven door een aantal aangekondigde overnames. Marktleider IFF kocht Frutarom en Givaudan deed een bod op Naturex. Beide overnamedoelen richten zich sterk op organische ingrediënten, een segment waar sterke groei is en waar ook Kerry zich steeds meer op richt.

Bij SAP was er weinig specifiek nieuws. Het succes van de transitie naar het cloudplatform en het verdienmodel dat draait naar abonnementen, wordt wel steeds zichtbaarder.

ING Groep, Vodafone en NN Group waren de grootste negatieve uitschieters. De financiële sector als geheel was zwak, waarbij banken relatief het sterkst achterbleven. De oorzaak hiervan lag in de politieke onzekerheid in Italië en de dalende rente. ING rapporteerde sterke operationele resultaten, maar de kapitaalspositie was zwakker dan verwacht. Vodafone kondigde de langverwachte overname aan van activiteiten van Liberty Global, de kabelreus van John Malone. Vodafone neemt de Duitse en Centraal-Europese activiteiten over. De markt was opgelucht dat de scope van de acquisitie tot deze regio’s beperkt bleef, omdat binnen deze regio’s de synergiepotentie het sterkst is. De overnameprijs was aan de onderkant van de verwachtingen. De acquisitie viel samen met de aankondiging van het vertrek van de CEO. Hij draagt na 10 jaar het stokje over aan de CFO.

We hebben de positie in Novartis volledig verkocht. Het bedrijf is gedowngrade op de UN Global Compact lijst van ‘Watchlist’ naar ‘Fail’ door aanhoudende issues met betrekking tot corruptie en omkoping. Onze engagement op dit onderwerp heeft voor ons geen aanleiding gegeven om de positie aan te houden.

We hebben de posities in Croda, Siemens Healthineers en Covestro vergroot.

Welke bedrijven zoeken we?
Wij zoeken structureel groeiende en winstgevende bedrijven die op de lange termijn aandeelhouderswaarde creëren en een duidelijk maatschappelijk bestaansrecht hebben.

De beste resultaten worden behaald als de belangen voor alle stakeholders hetzelfde zijn. Daarvoor is het nodig dat de producten en diensten, maar ook de bedrijfsvoering, in lijn zijn met de wensen en eisen die de samenleving hieraan stelt (license to operate).

Daarnaast dienen de bedrijven voldoende groeimogelijkheden te hebben om investeringen te doen tegen een aantrekkelijk rendement (innovatie en expansie).

Om deze winstgroei op de lange termijn te realiseren moeten bedrijven ten opzichte van bestaande en nieuwe concurrentie verdedigbare voordelen genieten (sterke strategische positie).

Rol management
Van het management verwachten we, naast een goede bedrijfsaansturing, dat een langetermijnstrategie wordt gevolgd. Hierin horen de risico's en kansen met betrekking tot ESG duidelijk te zijn geïntegreerd, gesteund door verstandige investeringsplannen die inspelen op langetermijntrends en passen bij de strategische positie en de groeimogelijkheden van het bedrijf.

Kwaliteit en waardering
De geselecteerde bedrijven zijn in onze ogen strategisch en operationeel van bovengemiddelde kwaliteit en zijn in staat op de lange termijn waarde voor alle stakeholders te creëren. Afhankelijk van de absolute waardering van hun aandelen zijn ze mogelijk interessant om langjarig in de portefeuille op te nemen.