Kempen Capital Management (hierna Kempen) is een vermogensbeheerder die gelooft in betrokken aandeelhouderschap en een lange beleggingshorizon omdat daarmee recht wordt gedaan aan de belangen van alle stakeholders. In de dienstverlening aan onze klanten staat waardecreatie centraal. We willen onze klanten helpen om duurzaam vermogen op te bouwen en te behouden dat niet alleen economisch rendement oplevert, maar ook een concrete positieve impact heeft. Daarom vinden we het belangrijk dat Kempen zich een betrokken aandeelhouder toont die vanuit een langetermijnperspectief oog voor milieu, sociale en governance (ESG) kwesties heeft.�

Hoe Kempen verantwoord belegt�

Kempen maakt zich sterk voor duurzame alpha. Ons ESG-beleid steunt daartoe op vier pijlers:

• ESG-integratie: ervoor zorgen dat we in onze beleggingsanalyses en -processen duurzaamheidsrisico’s en –kansen voldoende meewegen.

• Uitsluiting en vermijding: niet beleggen in ondernemingen waar sprake is van controversiële activiteiten of gedragingen.

• Actief aandeelhouderschap: verantwoord omgaan met het kapitaal van onze klanten en onze invloed aanwenden om via dialoog en uitoefening van het stemrecht het gedrag van ondernemingen in specifieke ESG-kwesties te verbeteren en positieve veranderingen in gang te zetten.

• Positieve impact: beleggen met als doel impact te hebben en een concrete positieve bijdrage te leveren, bijvoorbeeld aan de door de VN geformuleerde Duurzame Ontwikkelingsdoelen (SDG’s).

�

Om onze missie en visie in praktijk te brengen, gaan we over een breed scala aan strategische, financiële en ESG-kwesties de dialoog aan met ondernemingen in onze portefeuilles. Als actieve aandeelhouder leggen we ons gewicht in de schaal om hun ESG-prestaties te helpen verbeteren. Op deze wijze stellen we enkele van de belangrijkste en meest urgente duurzaamheidskwesties aan de orde die in het bedrijfsleven en de wereld spelen. Onze belangrijkste engagementthema’s zijn: mensenrechten, arbeidsrechten, klimaatverandering en governance.

�

Samen met andere beleggers leveren we een bijdrage aan de ontwikkeling van principes en standaarden voor maatschappelijk verantwoord ondernemen. Deze collectieve engagementinitiatieven zijn op zowel sectoren als specifieke ondernemingen in onze portefeuilles gericht.

�

Hier vindt u ons complete stemverslag.

�

HOE HET FONDS VERANTWOORD BELEGT

Duurzaamheid staat bij het Kempen Global Sustainable Value Creation Fund centraal en het ESG-beleid van Kempen is dan ook volledig in het beleggingsproces van ons fonds ingebed. De figuur 'ESG-integratie in het beleggingsproces' geeft dit stap-voor-stap weer.

�

We zien een voortgaande transitie naar een duurzamere economie. Deze transitie houdt risico’s in, maar biedt ook kansen. Door in duurzame ondernemingen te beleggen en met hen een dialoog over ESG-kwesties te voeren hebben we impact en behalen we een aantrekkelijk financieel rendement. Aan de hand van ons ESG-raamwerk beoordelen we welke sectoren goed op potentiële duurzame groeifactoren scoren en in hoeverre ondernemingen daarvan kunnen profiteren gezien hun bedrijfsmodel, innovatiecapaciteit, strategie en toegang tot stimuleringsregelingen. De bijdrage aan de Duurzame Ontwikkelingsdoelen (SDG’s) wordt ook getoetst om de impact en de duurzaamheidsexposure van een onderneming te meten.

�

1. Uitsluiting

Het fonds rangschikt circa 160 subsectoren op basis van karakteristieken die duurzame groei ondersteunen. In deze stap wordt ook gekeken in hoeverre subsectoren aan de Duurzame Ontwikkelingsdoelen bijdragen (de SDG-exposure) en welke ESG-risico’s zij inhouden. Sectorbrede risico’s (zoals aanpassing van de regelgeving, prijsschokken op markten, oneerlijke concurrentie) leiden tot een lagere totaalscore voor de sector, die daardoor minder aantrekkelijk wordt.

�

Op basis van duurzaamheidscriteria hanteren we een harde uitsluiting voor bepaalde categorieën, zoals fossiele brandstoffen, wapens, tabak, kernenergie, pornografie, gokken en genetisch gemodificeerde organismen.

�

2. ESG-integratie

Zodra uit de screening blijkt welke sectoren niet voor ons beleggingsuniversum in aanmerking komen, selecteert onze ‘kwaliteitsscan’ specifieke ondernemingen op basis van duurzame groei en aantrekkelijk rendement op geïnvesteerd vermogen. In deze stap worden ondernemingen met een ESG-rating van BB of hoger geselecteerd. Deze rating wordt als drempelwaarde gehanteerd om het beleggingsuniversum flexibel te houden en ondernemingen te selecteren die op ESG-gebied ruimte voor verbetering bieden. De figuur 'ESG Ratings' laat zien dat de meeste ondernemingen in onze portefeuille in 2018 een rating van ‘A’ of hoger hadden.

�

De volgende stap is een fundamentele analyse van de geselecteerde ondernemingen op basis van een ondernemingsscoremodel en een waarderingsmodel. Het ondernemingsscoremodel beoordeelt de kwaliteit van de onderneming en vertaalt deze naar de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) die vervolgens de input voor het waarderingsmodel vormen. ESG is de op één na belangrijkste afzonderlijke component in de totale ondernemingsscore. Het waarderingsmodel meet de verwachte toekomstige waardecreatie waarbij de omzetgroei is gebaseerd op ESG-kansen.

�

In de laatste stap wordt de portefeuille samengesteld, waarbij de wegingen worden gebaseerd op kwaliteit, waardering en liquiditeit.

�

3. Actief aandeelhouderschap

Het fonds streeft naar een permanente dialoog met alle ondernemingen in de portefeuille om deze bedrijven goed te doorgronden, het aandeelhoudersrendement te verbeteren en de duurzaamheidsambitie van de onderneming te bevorderen.

�

Uitoefening van ons stemrecht vormt een essentieel onderdeel van onze verantwoorde beleggingsfilosofie. ISS geeft stemaanbevelingen op basis van ons stem- en governancebeleid. De agenda’s voor de jaarvergaderingen worden punt voor punt geanalyseerd.

�

Het ESG Team van Kempen bewaakt onze portefeuilles en kan suggesties doen voor een dialoog met ondernemingen die op ESG-criteria zwak scoren. Ieder kwartaal worden de ondernemingen in onze portefeuilles in zogenaamde ‘challenging sessies’ besproken en wordt op basis van de uitkomsten een actielijst opgesteld.

�

Onze engagementinspanningen waren in 2018 vooral gericht op kwesties zoals beloningsbeleid, milieudoelstellingen, duurzaamheid van de waardeketen, privacy- en gegevensbescherming, witwas- en omkooppraktijken en ESG-integratie. Onze inspanningen leidden er onder meer toe dat een onderneming tot publicatie van het dierproefbeleid overging en een andere onderneming besloot om in 2019 het eerste maatschappelijk jaarverslag uit te brengen.

�

4. Impact

In de eerste plaats heeft het fonds een positieve impact door kapitaal toe te wijzen aan ondernemingen die aan de transitie naar een duurzamere economie bijdragen. Onze benadering vertaalt zich in een voorkeur voor koplopers op ESG-gebied die een grotere bijdrage aan de Duurzame Ontwikkelingsdoelen (ofwel een hogere SDG-exposure) bieden. Het management wordt op deze manier gestimuleerd om het ESG-profiel te verbeteren, omdat dit wordt beloond op de financiële markten: een duurzame onderneming heeft tegen lagere kapitaalkosten toegang tot de kapitaalmarkt.

�

In de tweede plaats heeft het fonds impact door zich als een actieve aandeelhouder op te stellen en met ondernemingen samen te werken om hun strategie en bedrijfsvoering rond specifieke ESG-kwesties te verbeteren. We verwachten van het management van ondernemingen dat de belangen van de verschillende stakeholders goed afgewogen worden. Waardecreatie is niet alleen een kwestie van financieel rendement. Groei van de werkgelegenheid, cultuur, diversiteit, efficiënte inzet van hulpbronnen, CO₂-uitstoot, onderzoek & ontwikkeling en klanttevredenheid zijn ook belangrijke aspecten.

�

Het fonds hanteert een harde impactdoelstelling: de CO₂-intensiteit van het fonds dient minstens 50% lager te zijn dan die van het belegbare universum. De figuur 'Carbon footprint' laat zien dat we deze doelstelling in 2018 ruimschoots gehaald hebben. Daarnaast is ons streven dat 50% van de ondernemingen in de portefeuille met hun producten en diensten een directe bijdrage aan de SDG’s levert.

�

De engagament factsheet van NN Group kunt u hier vinden.

�

^{Alhoewel de informatieverschaffers van Kempen Capital Management N.V., waaronder MSCI ESG Research LLC en gelieerde bedrijven (de “ESG-partijen”), informatie betrekken uit bronnen die zij betrouwbaar achten, wordt de originaliteit, juistheid en/of volledigheid van de opgenomen gegevens door geen van de ESG-partijen gewaarborgd of gegarandeerd. Geen van de ESG-partijen biedt enige uitdrukkelijke of impliciete garantie van welke aard dan ook, en de ESG-partijen wijzen hierbij uitdrukkelijk alle garanties van de hand inzake de verhandelbaarheid of geschiktheid voor een bepaald doel van de hierin opgenomen gegevens. Geen van de ESG-partijen aanvaardt enige aansprakelijkheid voor eventuele fouten of omissies in verband met hierin opgenomen gegevens. Voorts is geen van de ESG-partijen, onverminderd het voorgaande, onder welke omstandigheid dan ook aansprakelijk voor directe, indirecte, bijzondere, punitieve, gevolg- of andersoortige schade (met inbegrip van winstderving), ook al zijn zij op de mogelijkheid van dergelijke schade gewezen.}