Kempen Outlook 2020

Korte termijn


“Komt er een wereldwijde recessie in 2020? Dat is de grote vraag die economen bezig houdt“

Komt er een wereldwijde recessie in 2020? Dat is de grote vraag die economen op dit moment bezig houdt. De schade van de handelsoorlog tussen China en de VS en de onzekerheid rond Brexit worden zichtbaar in afzwakkende handelsstromen, industriële productie en bedrijfsinvesteringen.

Financiële markten vertonen een grote divergentie. De extreem lage rente opstaatsobligaties en het feit dat de lange rente in de VS lager is dan de korte rente, duidt erop dat obligatiebeleggers van het ergste uit gaan. Aandelenbeleggers zijn optimistischer: de Amerikaanse S&P500 noteert rond recordhoogtes en de AEX heeft een aardige rally laten zien. Lage risico-opslagen op bedrijfsobligaties wijzen ook niet op naderend onheil.

Voor beleggers is het vooral van belang of verwachtingen worden waargemaakt. Gaan centrale banken echt fors stimuleren en heeft dat nog effect? Kunnen bedrijven hun winsten nog laten groeien in een omgeving van lage groei en lage inflatie?

Wij voorzien voor 2020 een uitdagend beleggingsklimaat. Vooralsnog zijn we defensief gepositioneerd en verkiezen we het behoud van kapitaal boven het laatste restje rendement uit de bull market. Wat ons optimistischer zou maken zijn tekenen dat het monetaire beleid aanslaat, zeker als dat gepaard zou gaan met fiscale stimulering. Of uiteraard een deal tussen de VS en China of een ordelijke Brexit. 

Lees hier het volledige artikel Outlook korte termijn

Alternatieve scenario’s

“De kunst is om in te schatten of financiële markten anticiperen op alternatieve scenario’s.“


Alternatieve scenario’s zijn altijd extremer, minder waarschijnlijk, maar niet onmogelijk. De invloed van de politiek op de economie en op financiële markten is terug. Handelstarieven vliegen ons om de oren. Een handelsoorlog? Een valutaoorlog? Bedrijven worden onzeker en staan op de rem. 

Lage groei en toenemende ongelijkheid is geen fijne mix. De politiek moet ingrijpen, de middenklasse moet profiteren en de overheid moet stimuleren… En dat kan! Zeker in Europa. Maar de lijn tussen overheidsinvesteringen en overheidsuitgaven is dun. Gratis geld is een illusie. 

Kortom: De kans op de alternatieve scenario’s is niet groter geworden. Wél zien we aspecten ervan terug in het kernscenario. De kunst is om in te schatten of financiële markten hierop anticiperen. 

Kernscenario 
Lange termijn

 


“De rente blijft de komende jaren laag en tegelijkertijd is de onzekerheid op financiële markten extra groot“

De huidige cyclus duurt inmiddels uitzonderlijk lang, maar is er nog geen oververhitting in de economie. De inflatie is nog steeds laag. Excessen die er in financiële markten zijn, zitten vooral in een te kunstmatige lage cost of capital, te lage rente. Ook zien we dat economische groei vertraagt en de onzekerheid sterk toeneemt.

De ruimte voor monetaire beleidsmakers om een neergang met maatregelen te stimuleren is beperkt, dus neemt de economische groei af én blijft de rente de komende jaren laag. 

Lage rente is slecht nieuws voor spaarders, maar helpt beleggers vooralsnog: als de rente laag blijft, is er minder druk op waarderingen. De huidige waarderingen van aandelen, gegeven de lagere rente, zijn niet extreem. 

Wil je de hele Outlook ontvangen? Meld je dan aan voor ons magazine

Laat je e-mailadres achter en ontvang de Kempen Insight Outlook editie zodra deze uit is

Lars Dijkstra
Joost van Leenders
Disclaimer
Kempen Capital Management N.V. (Kempen) heeft een vergunning als beheerder van diverse ICBE’s en ABI’s en is bevoegd om beleggingsdiensten te verlenen en staat als zodanig onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. Deze Outlook wordt u slechts ter informatie aangeboden en biedt onvoldoende informatie om een beleggingsbeslissing te kunnen nemen. Deze informatie bevat geen beleggingsadvies, geen beleggingsaanbeveling, geen research, noch een uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument, en mag dan ook niet als zodanig geïnterpreteerd worden. De hierin opgenomen visie is onze visie per 23 september 2019 en deze kan, zonder voorafgaande mededeling, onderhevig zijn aan wijzigingen.